Zarówno Best, jak i Kredyt Inkaso od kilku lat starają się zwiększać swoją pozycję na rynku, choć ich kapitalizacja rynkowa jest znacznie mniejsza w porównaniu do Kruka. Dla Best połączenie to okazja do zwiększenia sumy bilansowej i wejścia na nowe rynki, które obsługuje Kredyt Inkaso. Z kolei Kredyt Inkaso zyska dostęp do większych zasobów i większej stabilności operacyjnej, co może poprawić jej wyniki finansowe. Połączenie tych dwóch podmiotów tworzy większą strukturę, która może stawić czoła większej konkurencji na rynku, jednak nie będzie to łatwe zadanie w obliczu silnej pozycji Kruka.
Śledź omówienie wyników spółki podczas otwarcia i zamknięcia notowań na GPW w aplikacji BIZNES24 – https://BIZNES24.tv
Jednym z kluczowych elementów, które mogą decydować o powodzeniu tego procesu, są efekty synergii operacyjnej. Obie spółki będą musiały zintegrować swoje struktury, a także zredukować koszty, co może podnieść ich konkurencyjność. Ważnym aspektem jest też współpraca technologiczna – Best, podobnie jak Kredyt Inkaso, inwestuje w technologie wspierające procesy windykacyjne, co może poprawić efektywność ich działalności.
Ważnym kontekstem do analizy sytuacji finansowej obu spółek jest emisja obligacji serii AC3 przez Best, o wartości do 60 mln zł. Środki pozyskane z tej emisji zostaną przeznaczone na finansowanie bieżącej działalności spółki oraz na spłatę jej dotychczasowych zobowiązań. Best realizuje tę emisję w ramach większego programu o wartości 250 mln zł, co pokazuje, że spółka poszukuje środków na dalszy rozwój oraz refinansowanie długów, co może być także powiązane z planowaną transakcją połączenia z Kredyt Inkaso.
Porównanie spółek: Best, Kredyt Inkaso i Kruk
Na tle rynku windykacyjnego, Kruk pozostaje największym podmiotem, zarówno pod względem sumy bilansowej, jak i kapitalizacji rynkowej. Z kapitałem rynkowym wynoszącym 8,23 mld zł oraz sumą bilansową przekraczającą 10 mld zł, Kruk wyraźnie dominuje nad konkurencją. Dla porównania, Best posiada kapitalizację na poziomie 0,5 mld zł, a suma bilansowa wynosi 1,68 mld zł. Kredyt Inkaso jest jeszcze mniejszą firmą, z kapitalizacją rynkową wynoszącą 0,21 mld zł i sumą bilansową na poziomie 0,89 mld zł.
Wskaźniki wyceny również różnią się znacząco. Kruk posiada wskaźnik cena do wartości księgowej (C/WK) na poziomie 2,00, co oznacza, że inwestorzy wyceniają go dwukrotnie powyżej wartości jego aktywów netto. Z kolei Best i Kredyt Inkaso mają znacznie niższe wskaźniki C/WK, wynoszące odpowiednio 0,69 i 0,57, co sugeruje, że rynek postrzega ich jako bardziej ryzykowne inwestycje. Podobnie jest z wskaźnikami cena do zysku (C/Z), gdzie Kruk ma wskaźnik na poziomie 7,8, Best 8,9, a Kredyt Inkaso 6,1.
| Spółka | Kapitalizacja rynkowa (mld zł) | Suma bilansowa (mld zł) | C/WK | C/Z |
|---|---|---|---|---|
| Best | 0,50 | 1,68 | 0,69 | 8,9 |
| Kredyt Inkaso | 0,21 | 0,89 | 0,57 | 6,1 |
| Kruk | 8,23 | 10,22 | 2,00 | 7,8 |
Wyniki finansowe i perspektywy
Best w pierwszym półroczu 2024 roku odnotował wzrost spłat z portfeli wierzytelności do poziomu 236 mln zł, co stanowi wzrost o 5,9% rok do roku. Inwestycje Best w portfele, szczególnie na rynku włoskim, wyniosły 178,5 mln zł, co oznacza pięciokrotny wzrost w porównaniu z rokiem ubiegłym. Kredyt Inkaso również intensywnie inwestuje, choć na mniejszą skalę, co jest wynikiem bardziej ograniczonych zasobów finansowych.
Kruk, największy gracz na rynku, odnotował wzrost spłat z portfeli o 16% w pierwszym półroczu, osiągając 1,738 mld zł. Inwestycje w nowe portfele wyniosły 900 mln zł, z czego duża część dotyczyła rynków zagranicznych, w tym Włoch i Hiszpanii.
Jak połączenie Best i Kredyt Inkaso wpłynie na rynek?
Połączenie Best i Kredyt Inkaso może istotnie wpłynąć na układ sił na rynku windykacyjnym. Dla Best to szansa na zwiększenie skali działalności i poprawę wskaźników efektywności, co mogłoby przyciągnąć większe zainteresowanie inwestorów. Z drugiej strony, Kredyt Inkaso, działając jako mniejszy podmiot, może zyskać dostęp do lepszych warunków finansowych oraz większych możliwości operacyjnych.
Dla Kruka, który obecnie dominuje na rynku, pojawienie się większego konkurenta może być wyzwaniem. Mimo że spółka posiada znacznie większe zasoby i lepsze wskaźniki wyceny, nowe połączone siły Best i Kredyt Inkaso mogą starać się zagrozić jego pozycji, szczególnie na rynkach międzynarodowych.
W rezultacie, połączenie może zmienić dynamikę całego sektora windykacyjnego w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej, prowadząc do większej konkurencji i zmuszając Kruka do dalszej ekspansji oraz inwestycji w nowe technologie i rynki, aby utrzymać swoją przewagę.
