NATALIA GORZELNIK, BIZNES24: Inflacja jest przyczyną chciwości polskich firm, które w nieuzasadniony sposób podnoszą swoje marże – takie jest stanowisko m.in. prezesa Adama Glapińskiego w wyjaśnianiu wysokiej inflacji w Polsce. Czy tak jest w istocie? O tym porozmawiam teraz z moim i Państwa gościem, którym jest dr Mateusz Mierzejewski z Zespołu Strategii Polskiego Instytutu Ekonomicznego. Dzień dobry.
MATEUSZ MIERZEJEWSKI, POLSKI INSTYTUT EKONOMICZNY: Dzień dobry Państwu.
TO JEST AUTOMATYCZNA TRANSKRYPCJA ROZMOWY PRZEPROWADZONEJ
NA ANTENIE TELEWIZJI BIZNES24
NG: Przeanalizowaliście Państwo wyniki finansowe 6 565 spółek pozyskanych z bazy Orbis pod kątem kształtowania się marż w latach 2021-2022. No i jakie są z tego wnioski? Jest spirala marżowo-cenowa w Polsce, czy jej nie ma?
MM: Zasadniczo przeanalizowaliśmy te wyniki względem lat wcześniejszych przed 2020 rokiem. Te lata 2021-2022 były dosyć specyficznymi faktycznie. Czy marże były przyczyną inflacji? Wydaje się, że raczej nie. Raczej to inflacja przyczyniła się do wzrostu marż. Warto jednak podkreślić, że 74% spółek ze wszystkich spółek, które badaliśmy, znajduje się dalej w takim korytarzu marż. Marże nie są stałym wskaźnikiem w czasie.
Firmy dostosowują swój poziom marż do sytuacji gospodarczej lokalnie w kraju, w Europie. I one się zmieniają z czasem. 74% spółek, tak jak powiedziałem, znajduje się dalej w tym korytarzu i znajdowała się dalej w tym korytarzu w 2021-2022. Poza tym korytarzem pozostałe 26 spółek to nie wszystkie spółki, które podniosły marże. Jedynie 18% spółek wyszło poza ten korytarz. Niemniej są to branże, które z jakiś przyczyn gospodarczych faktycznie mogły wykazać wyniki marż wyższych.
NG: A jakie to są konkretnie marże? Które ze spółek faktycznie podniosły te marże powyżej średniej?
MM: Które spółki dokładnie, nie jestem w stanie odpowiedzieć. Jestem w stanie odpowiedzieć na branżę. To, co będzie pewnie interesujące dla naszego odbiorcy to m.in. oprogramowanie komputerowe, budownictwo, sektor bankowości, rolnictwo czy meblarstwo. Niemniej, tak jak powiedziałem, w każdym z tych sektorów coś się specjalnego wydarzyło. Przykładowo: w oprogramowaniu komputerowym. Jak wiemy, mieliśmy okres pandemiczny, gdzie wzrósł popyt na wszelkie usługi i produkty tego sektora. Następnie wzrosły oczekiwania. Oczekiwania cenowe musiały również wzrosnąć.

No i proces dostosowania spowodował, że rentowność tych przedsiębiorstw akurat w tym sektorze wzrosła. Z drugiej strony mamy budownictwo, gdzie sytuacja tego sektora nie jest dobra, choć wskazywać mogłoby to potencjalnie, że skoro mamy dobre marże, to mamy lepszą sytuację. No niestety nie. W 2021-22 spadły po prostu ilości realizowanych projektów. Projekty, które były uruchomione przed tymi latami były kontynuowane i zamykane, zaś nowe projekty nie były otwierane ze względu na trudną sytuację gospodarczą.
Przez to wskaźniki marż faktycznie wzrosły. Niemniej jest to czasowe, chwilowe. Proces dostosowania się, przygotowanie się do przyszłych inwestycji, które notabene już ruszają w tym roku. Pierwszy kwartał 2023 r. dane gusu wskazują, że inwestycje wzrosły o bodajże 7,2 procent.
NG: To ja zapytam teraz tak optymistycznie: no, bo skoro faktycznie aż takiego mocnego wzrostu marż w firmach nie ma, w sensie to, co się wydarzyło, jest uzasadnione, to czy możemy się spodziewać, że jak inflacja zejdzie w dół, to w dół pójdą i te marże?
MM: Już nawet to obserwujemy. Nasze badanie, co prawda pokrywało dane za 2021 i 22 rok. Wynikało to z faktu, że firmy raportują swoje dane finansowe, (na czym opieraliśmy właśnie nasze badanie) raz do roku po jego zamknięciu. Jesteśmy w trakcie pierwszego półrocza. Właściwie już je kończymy. I z danych gusu wynika, że firmy przygotowywały się i przygotowywały kapitał pod przyszłe inwestycje i automatycznie podnoszą teraz nowe koszty związane z tymi inwestycjami. Zwiększają również płace, wynagrodzenia wśród pracowników, więc podejrzewać można, nie wiem na ile to jest optymistyczne, że faktycznie marże przedsiębiorstw powinny z powrotem spadać.
NG: I tym optymistycznym akcentem kończymy. Dziękuję pięknie za spotkanie. Moim i Państwa gościem był dr Mateusz Mierzejewski z Zespołu Strategii Polskiego Instytutu Ekonomicznego. Dziękuję bardzo za spotkanie.
MM: Dziękuję.
Inwestujesz? Notowania na żywo, opinie analityków i wszystko, co ważne dla Twojego portfela!
Telewizja dostępna w sieciach kablowych, na platformach satelitarnych, oraz w Internecie.

Informacje dla tych, dla których pieniądze się liczą- przez cały dzień w telewizji BIZNES24
Tylko 36 groszy dziennie za dostęp przez www i 72 grosze dziennie za dostęp do aplikacji i VOD (przy rocznym abonamencie)
Sprawdź na BIZNES24.TV